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莱美药业短期债增逾六成财务承压

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发表于 2019-3-4 04:15:16 | 显示全部楼层 |阅读模式
长江商报 魏度
豪掷巨资开拓市场,莱美药业并未收获满满。
前晚,莱美药业发布的 2018 年业绩快报显示,其营业收入和净利润(指归属于母公司股东的净利润)实现 " 双丰收 "。
不过,公司实际业绩远非如此漂亮。在其 1.14 亿元净利润中,非经常性损益占比近半。快速增长的经营业绩中,广告费功不可没。
去年前三季度,莱美药业销售费用达 4.08 亿元,接近营业收入四成,较上年同期增长 147.27%。其中,去年上半年,销售费用为 2.43 亿元,同比增长 2.45 倍。销售费用中,广告及市场开发费达 1.80 亿元,占比超七成,较上年同期增长近 5 倍。
广告费飙升并未带来十分可观业绩,反倒是加剧财务压力。截至去年三季度末,莱美药业短期债务逾 9 亿元,同比增长逾六成。同期,其货币资金只有 2 亿元,财务承压明显。
二级市场上,股价走势颇为难看。后复权计算,2015 年以来,股价累计跌幅接近八成。
与之相对的是,股东及董监高大肆套现。据长江商报记者初步核算,仅公司实控人邱宇之兄邱炜通过减持就套现超过 4 亿元。
并购标的爽约出售资产调节利润
上市 10 年来,莱美药业频频通过并购扩张,但结果是并购折戟,依靠出售资产增利。
业绩快报显示,去年,实现营业收入 15.62 亿元,同比增长 21.86%;对应净利润 1.14 亿元,同比增长 105.16%。
净利润增速远远高于营业收入,主要原因是非经常性损益。去年,莱美药业非经常性损益为 5377 万元,占净利润的 47.17%。在其非经常性损益中,最主要的是损益出售资产。公告显示,去年,莱美药业出售所持有 Athenex 部分股票产生投资收益 4445.80 万元。
之前,莱美药业也曾出售资产调节利润。2015 年 12 月,莱美药业就以 2160 万元价格出售参股公司莱美广亚 30% 股权,获利 1928 万元。
莱美药业于 2009 年 10 月 30 日在创业板挂牌,上市之后,公司密集收购资产扩张。
仅在 2010 年,莱美药业就耗资 2.22 亿元收购康源制药、禾正制药两家公司。2013 年又将莱美禾元、金星药业收入囊中,耗资 5.40 亿元。
目前来看,这些并购标的经营业绩并不算好看。
通过收购康源制药,莱美药业跨入大输液市场。然而,多年来,康源制药基本上靠政府补助为生。2017 年,其营业收入 1.07 亿元,净利润为 -2417.93 万元。
金星药业也未摆脱亏损困境。2017 年,其亏损 2541.86 万元。此外,2016 年,莱美药业海外投资亏损,当年产生的资产减值损失达 0.73 亿元。
并购标的业绩爽约拖累了莱美药业的经营业绩。2012 年至 2016 年间,其净利润剧烈波动,最高为 0.61 亿元,最低只有 700 万元。
广告费增逾 5 倍财务承压
依靠并购并未实现理想经营业绩,但莱美药业在广告投入方面颇为舍得。
财务数据显示,从 2017 年开始,莱美药业的销售费用大幅飙升。2015 年、2016 年,其销售费用为 1.01 亿元、1.25 亿元,增幅在 20% 左右。2017 年,销售费用猛增至 3.41 亿元,增幅为 172.80%。去年前三季度,销售费用达 4.08 亿元,较上年同期的 1.65 亿元增加了 2.43 亿元,增幅为 147.27%。
莱美药业只在年报、半年报中披露期间费用明细。从去年半年报看,销售费用 2.43 亿元,上年同期为 7032.66 万元,同比增长了 245.55%。销售费用中,广告及促销费为 8659.71 万元,上年同期为 1261.81 万元,同比增幅高达 586.29%;市场开发费为 9294.67 万元,较上年同期的 1898.26 万元增长了 389.64%。
一般而言,市场开发费包括广告费、宣传费、考察人员考察期间的交通费等费用。在一些报表中,市场开发费与广告费、促销费合并披露。
据此,上述两项合计为 1.80 亿元,约占销售费用的 74.07%,较上年同期增长 468.16%,接近 5 倍。而在 2017 年全年,市场开发及促销费为 2.5 亿元,2016 年仅为 1849.67 万元。
由此可见,2017 年来,莱美药业营业收入和净利润的增长得益于大力度营销,但巨额广告费也吞噬了不少利润。
对于销售费用大幅增长,莱美药业称," 两票制 " 政策实施,公司优化市场布局,整合营销渠道,加强对重点产品营销及销售终端开发力度,导致费用增加。
或是为了保证好看的利润数据,莱美药业尽最大可能压缩费用。去年上半年,公司管理费用为 7176.27 万元,较上年同期略有下降,其中,开发支出 1135.6 万元,上年同期为 1455.83 万元。降幅最为明显的是职工薪酬(管理人员),从 2017 年上半年的 2199.57 万元下降至去年上半年的 1566.45 万元。
豪掷巨资做市场推广的同时,莱美药业的财务承压明显。去年三季报显示,截至 9 月底,莱美药业短期债务为 9.06 亿元,较上年同期的 5.48 亿元增长了 65.33%。同期,货币资金 2.58 亿元,减少 1.13 亿元。参照公司经营现金流及投融资状况,公司存在流动性不足风险。
董事长哥哥套现 4.24 亿
大举并购、巨资推广的同时,莱美药业股东及董监高在大肆减持套现。
公开资料显示,从 2011 年开始,公司董监高人员唐小海、冷雪峰、李先锋、付蓉、赵斌、周雪梅、王英等频繁减持套现。
除了董监高,公司机构股东重庆科技风险投资有限公司(简称重庆科投)也大幅度减持。仅在 2013 年 6 月至 12 月,其累计减持 566.84 万股,套现约 1.32 亿元。
减持最疯狂的当属公司实控人、董事长邱宇之兄邱炜,邱炜也是邱宇的一致行动人。
2013 年 7 月 11 日,作为第二大股东,邱炜将其持有的 400 万股通过大宗交易卖出回购模式,向平安信托融资,转让均价为 18.87 元 / 股。此次转让价格为 7548 万元。
邱炜第二个套现高峰发生在 2016 年 12 月 22 日,其一口气卖出 2200 万股,套现 1.88 亿元。
去年初至当年 5 月底,邱炜实施第三次大规模减持,合计减持 2652.16 万股,累计套现 1.60 亿元。
上述减持,邱炜累计套现 4.24 亿元。
随着邱炜大幅减持,莱美药业股价不断走低。2015 年高峰时段,公司股价最高达 79.48 元,而昨日收盘价仅为 4.47 元。按后复权计算,其 2015 年以来股价最大跌幅 78.66%,接近八成。
责任编辑:马秋菊 SF186


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